赢宝财经金象直播室 美国波动率指数期货的报价曲线处于贴水状态

原创 admin  2020-03-18 12:34 

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美股动摇率指数期货的报价曲线呈现贴水,是十分稀有的现象。尽管这种期限结构产生的原因并不十分清楚,但结论是理解无疑的:买入美股动摇率指数期货合约并持有一段时间的买卖策略是不会奏效的,由于期货合约的转仓成本很高。

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有几个办法能够衡量美股动摇率指数期货的报价水平是否处于贴水状况:能够比较一下当时的美股动摇率指数与近月期货合约的报价,或比较一下未来第一个交割月份和第二交割月的期货合约报价,再或者比较一下期货报价曲线上更远一些交割月份之间的期货合约报价。

有一个办法我以为十分好,就是用S&P 500® VIXShort-Term Futures ER MCAP Index(该指数表现的是标准普尔500指数短期动摇率期货合约报价自身的涨跌起伏,加上期货合约之间的转仓损益)的波幅减去S&P 500 VIX Short-TermFutures Index (该指数只表现标准普尔500指数短期动摇率期货合约报价自身的涨跌起伏)的波幅。

报价曲线处于贴水状况意味着持续买入该种类的期货合约会带来正收益,而升水状况意味着持续买入该种类的期货合约会产生亏本。因而我们能够利用这个特点来把S&P 500® VIXShort-Term Futures ER MCAP Index的损益细分成美股动摇率指数期货合约自身的损益和期货合约之间的转仓损益。

美股动摇率指数期货合约报价曲线的贴水状况十分稀有。2005年以来,美股动摇率指数期货合约的转仓损益大于1%的状况只呈现过四次,即2008年金融危机期间,2011年美国AAA级主权信誉评级被剥夺之后,2018年2月份以及当时。

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美股动摇率指数期货合约的报价呈现贴水状况,跟踪S&P 500 VIX Short-TermFutures ER MCAP Index指数走势的买卖所买卖基金,会由于前一个合约到期后不断买入下一个低价的合约而取得翻滚换仓的正收益,这个收益与期货合约报价自身的涨跌无关。

因而即使美股动摇率指数的水平没有改变,S&P 500 VIX Short-TermFutures ER MCAP Index自身也会经过取得翻滚换仓的方法取得正收益。譬如,在2020年3月9日至13日的过去1周里每天的翻滚换仓正收益均可到达1.2%。

众所周知贴水现象不常呈现,经过下表3能够看到在前史上贴水现象呈现之后会持续多长时间。

表3显示,贴水现象持续时间最长的记录别离为2011的76天和2018年的63天。这两个时期S&P 500 VIX Short-Term Futures ER MCAP 指数的总涨幅中翻滚换仓所实现的正收益别离占了115%和45%。

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到2020年3月13日停止,美股动摇率指数期货合约的报价曲线已经接连三周处于贴水状况了,美股动摇率指数正创下前史新高,如果美国股市持续大幅震荡,这一幕还将持续演出一段时间。

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